Инвестмаркет: кредиты, инвестиции, готовый бизнес предпринимателям

Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина в ходе Конгресса финансистов в Казахстане признала, что в 2023 году повышение ключевой ставки было запоздалым, и этот факт можно расценивать как ошибку регулятора. По её словам, инфляция в тот период росла быстрее, чем ожидалось, и более раннее ужесточение денежно-кредитной политики могло бы помочь сдержать рост цен.

«В 2023 году, когда у нас инфляция выросла достаточно быстро, наверное, мы запоздали тогда с повышением ключевой ставки», — отметила Набиуллина. Она подчеркнула, что в условиях структурных изменений экономики было сложно определить оптимальный момент для корректировки ставки, поскольку динамика инфляции и реакции бизнеса могла быть непредсказуемой.

Почему повышение ставки оказалось запоздалым

Речь идёт о ситуации, когда ключевая ставка в течение года росла постепенно:

• Начало 2023 года — ставка находилась на уровне 7,5%;

• Август 2023 года — резкий рост до 12%;

• Последующие месяцы — серия повышений, к декабрю ставка достигла 16%.

В результате, бизнес и население, ориентируясь на макропрогнозы, ожидали более мягкой денежно-кредитной политики. Многие компании брали кредиты по плавающей ставке в надежде на скорое снижение ставок. Когда ЦБ повысил ставку, это стало неожиданностью для рынка, увеличив затраты на обслуживание долга и усилив финансовое давление на предприятия.

Ошибки центробанков — явление глобальное

Набиуллина отметила, что ошибки в определении ключевой ставки не уникальны для России. Центральные банки других стран также сталкиваются с ситуациями, когда реакция на инфляцию оказывается недостаточной или несвоевременной. По словам главы ЦБ, российский регулятор учится на чужом опыте и одновременно проводит постоянный анализ собственных решений, чтобы совершенствовать коммуникацию с рынком и политику в целом.

«Пытаемся критично к своим действиям относиться», — подчеркнула она, добавив, что ЦБ регулярно оценивает последствия принятых мер задним числом, чтобы выявлять ошибки и корректировать подход к управлению денежно-кредитной политикой.

Структурные изменения усложняют прогнозирование

Экономика России в 2023 году столкнулась с целым рядом структурных изменений:

• рост бюджетного стимулирования;

• масштабные программы льготного кредитования;

• влияние международных санкций и колебания валютного курса.

Эти факторы затрудняли прогнозирование инфляции и определение точного момента повышения ставки. Набиуллина подчеркнула, что такие обстоятельства создают неопределённость для регулятора, и именно поэтому иногда решения о повышении ключевой ставки могут казаться запоздалыми.

Уроки для будущей политики

По мнению главы ЦБ, ключевым выводом является необходимость точной коммуникации с рынком и постоянного мониторинга макроэкономических индикаторов. Даже если решения принимаются корректно с точки зрения моделей, их восприятие бизнесом и населением может оказаться иным, что приводит к неэффективности мер.

• Важно своевременно информировать участников рынка о возможных сценариях развития политики;

• Следует учитывать последствия всех структурных изменений для инфляционных ожиданий;

• Необходимо изучать опыт других стран и адаптировать подходы к российской специфике.

Набиуллина подчеркнула, что Центробанк стремится соединить жесткую политику по сдерживанию инфляции с поддержкой устойчивого экономического роста, а изучение прошлых ошибок помогает вырабатывать более сбалансированные решения в будущем.