За прошедший год инвестиционный климат страны претерпел ряд положительных изменений. По данным Минэкономразвития, только за первые 10 месяцев 2004 г. ВВП превысил аналогичный показатель 2003 г. более чем на 6,7%, а промышленное производство выросло на 6,2%, рост инвестиций в основной капитал за январь—октябрь составил 11,2%.
   
   Улучшение макроэкономической ситуации существенно повлияло на кредитный рейтинг страны. Подтверждение тому — присвоение России в октябре 2003 г. кредитного рейтинга инвестиционного уровня рейтинговым агентством Moody’s, а в ноябре 2004 г. — агентством Fitch.
   
   По данным того же МЭРТ, на конец сентября 2004 г. суммарный накопленный иностранный капитал в экономике России составил порядка 73,4 млрд долл., причем доля прямых инвестиций составила 40,5%, портфельных — 2%. Львиная доля — 57,5% — пришлась на инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, что наталкивает на вывод о том, что иностранные инвесторы склонны к кредитованию российских компаний, оценивая данные риски как приемлемые, и не расположены активно наращивать свое участие в акционерном капитале.
   
   Основными странами—инвесторами в российскую экономику продолжают оставаться Германия, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Великобритания, Соединенные Штаты и Франция.
   
   Чего же ожидают западные инвесторы от России в 2005 г.?
   
   14 сентября прошлого года президент России Владимир Путин поддержал план правительства по слиянию «Газпрома» и «Роснефти» как начальный этап либерализации рынка акций газового монополиста, которая должна привести к объединению внутреннего и внешнего рынков бумаг концерна. Изначально предполагалось, что путем обмена 100% акций «Роснефти» на 10,7% акций «Газпрома» государство аккумулирует контрольный пакет последнего.
   
   После либерализации рынка акций к компании, как на огонек, потянутся стратегические инвесторы, заинтересованные в долгосрочном росте капитализации «Газпрома», а это — всевозможные международные фонды, работающие с деньгами пенсионных и страховых компаний. Кроме того, большинство экспертов склонно полагать, что активы «Газпрома» сильно недооценены. Например, рыночная капитализация его ADS, обращающихся на западных рынках, сейчас составляет порядка 92,1 млрд долл., тогда как вся капитализация внутреннего рынка акций «Газпрома» — около 60 млрд долл. Можно предположить, что либерализация существенно скажется на стоимости акций концерна, а также благосостоянии его акционеров.
   
   Однако в середине января стало известно, что либерализация пока не предполагает отмены ограничений для иностранных инвесторов на участие в уставном капитале компании. Об этом сообщил руководитель Рос-
   
   имущества Валерий Назаров, заявив, что «по квоте для иностранцев (20%) пока идет экспертиза и не более того». Тем не менее Назаров конкретизировал сроки запуска процесса либерализации — весна 2005 г.
   
   Таким образом, можно предположить, что данная новость негативно отразится на настроении иностранных инвесторов.
   
   Другой болезненный вопрос, тревожащий инвесторов, — «дело ЮКОСа», в котором экономическая составляющая настолько тесно переплелась с политической, что достаточно трудно недооценить влияние, оказанное на всю российскую экономику. Удивляют два обстоятельства. Прежде всего многомиллиардные налоговые претензии к некогда «наиболее прозрачной, прозападной» компании. С другой стороны, действия государства по отношению к ЮКОСу, повлекшие за собой снижение рыночной капитализации НК более чем в 16 раз.
   
   Довольно серьезно в данной ситуации пострадали и международные инвестиционные фонды, вынужденные на понижении кредитного рейтинга продавать акции опальной компании. Больше того, текущая ситуация вокруг хьюстонского процесса в отношении банкротства ЮКОСа может повлечь за собой снижение доли участия американских инвесторов в российской экономике. Перспектива малоприятная.
   
   «Дело ЮКОСа» нанесло существенный урон инвестиционному климату страны в целом и, как следствие, привело к снижению активности нерезидентов на российском фондовом рынке.
   
   По данным ЦБ, в течение 2004 г. отток денежных средств по сравнению с прошлым годом вырос практически в четыре раза, составив 7,8 млрд долл. Бесспорно, среди основных причин бегства капитала явно выделяется сомнение банков, населения и компаний в перспективах безопасности и стабильности развития российской экономики.
   
   В свою очередь, представители МВФ выразили свои опасения по поводу российской экономической действительности. «Мы уже неоднократно выражали обеспокоенность по поводу состояния инвестиционного климата в России», — говорит официальный представитель МВФ Том Доусон, отмечая, что представители фонда не раз заявляли о необходимости «взвешенных и ясных действий со стороны российских регулирующих и правоохранительных органов». Кроме того, по мнению аналитиков фонда, текущее состояние российской экономики «отражает вялые инвестиционные вложения, которые многие объясняют ухудшением настроения в деловых кругах».
   
   На это есть свои причины, в частности и неразвитость российского фондового рынка. Глава МЭРТ Герман Греф охарактеризовал его как спекулятивный, заявив, что «вся капитализация российского рынка — это 10 — 15 компаний, которые гоняют туда-сюда».
   
   Кроме того, немаловажной особенностью российского рынка является отсутствие закона, регулирующего использование инсайдерской информации, принятие которого все время оттягивается. Непростая судьба данного законопроекта связана с тем, что влиятельные лица — как со стороны участников рынка, так и инсайдеры — заинтересованы, чтобы такого закона не было или по крайней мере процесс его принятия как можно дольше затягивался.
   
   Однако в текущем году российской экономике улыбаются и радужные перспективы. Наиболее консервативное рейтинговое агентство Standard & Poor’s, вероятнее всего, присвоит России инвестиционный рейтинг, что позволит крупнейшим международным институциональным инвесторам вкладываться в российские бумаги. Некоторые аналитики склонны полагать, что данное повышение ждет нас уже нынешней весной — это период, когда большинство компаний подводит итоги работы за минувший год.
   
   Впрочем, стоит учесть, что основным фактором, оттягивающим повышение рейтинга S&P, является все то же «дело ЮКОСа», и пока ситуация вокруг компании хоть немного не прояснится, вряд ли следует ожидать повышения рейтинга до инвестиционного.
   
   Однако это еще не все подводные камни. Инвестиционные фонды, как и любые другие инвесторы, склонны к диверсификации своего портфеля с целью минимизации рисков. И даже наличие полного комплекта инвестиционных рейтингов от всех трех авторитетных агентств не обязывает фонды открывать позиции в стране. Так что ждать резкого всплеска иностранных инвестиций нам вряд ли придется.
   
   Кроме того, на решение S&P, а также на инвестиционный климат в стране может сильно повлиять внутриполитическая составляющая. В данный момент последняя находится под серьезным давлением в связи с осуществлением так называемой политики монетизации льгот.
   
   Итак, несмотря на некий негатив, омрачающий текущую обстановку в российской экономике, перспективы развития взаимоотношений с западными инвесторами все равно есть. Кроме того, большинство российских компаний остается недооцененными, что позволяет говорить о наличии потенциала роста и, как следствие, об их инвестиционной привлекательности.
   
   Наиболее перспективной отраслью для инвестиций продолжает оставаться ТЭК. Так, в прошлом году состоялся аукцион по продаже госпакета ЛУКОЙЛа, который был куплен за рекордные 2 млрд долл. американской компанией ConocoPhillips. Французский нефтяной концерн Total за 1 млрд долл. приобрел блокирующий пакет газовой компании «Новатэк».
   
   В ближайшей перспективе остается приватизация «Связьинвеста» и, как следствие, возможный приток иностранного капитала в телекоммуникационный сектор, который, по мнению большинства экспертов, имеет существенный потенциал роста.
   
   Увеличение доли иностранного капитала в российской экономике повышает политическую и экономическую стабильность, позволяя России выйти на уровень, соответствующий мировым игрокам.