Появление фондов коллективных инвестиций на Западе аналитики оценивают как настоящую революцию на финансовых рынках. Произойдет ли подобная
   "революция" в России? Революция - это смена одного строя другим. Применительно к нашей тематике, в экономических терминах, да действительно я думаю что произойдет качественное изменение фондового рынка, изменение системы создания накоплений в нашей стране. Давайте обратимся к истории: в странах западной европы и северной америки появлению трастовых фондов предшествовала более чем столетняя история развития фондового рынка. Уже в середине 19 века начался стремительный рост числа предприятий, образованных акционерным капиталом, тысячи людей становились акционерами и совершали операции на фондовом рынке. В 60х годах теперь уже прошлого века, участниками рынка, населением была осознана необходимость и полезность создания и участия в инвестиционных фондах. Именно через инвестиционные фонды фондовый рынок стал доступен сотням тысяч новых инвесторов и стал местом размещения их капитала. Как мы видим, процесс вовлечения населения к участию на фондовом рынке шел длительное время, эволюционным путем. В прошлом году исполнилось только 10 лет фондовому рынку в России (дореволюционный опыт не стоит учитывать, т.к. кроме узкого круга специалистов он практически никому не известен) и по этому неудивительно, что появляющиеся с 1996-1997 г. первые паевые инвестиционные фонды не произвели пока какого-то масштабного события на отечественном фондовом рынке. Однако это вовсе не говорит том, что появление ПИФов прошло незамеченным. Последние два года в обществе значительно возрос интерес к теме инвестиционных фондов. Государство способствует их развитию, практически заново создана вся нормативно-правовая база. Пресса уделяет заметное внимание развитию данной отрасли, многие управляющие компании начали проведение информационно-разъяснительной компании для населения. Мне кажется, что развитие рынка будет идти постепенно, но достаточно быстро, в геометрической прогрессии. Ведь лучшая информация и реклама любого товара - это реклама из уст в уста. Когда первые пайщики получают устойчивый прирост их сбережений в первые 3-5 лет инвестирования, то остальное население так же начнет присоединяться, и в инвестиционную индустрию будут вовлечены миллионы долларов тех самых накоплений "под подушкой" о которых мы читаем в прессе все последние годы. Пайщик фонда коллективного инвестирования - кто он? Вы знаете, среди наших пайщиков есть совершенно разные люди с очень различающимся уровнем дохода. Есть пайщики, как пенсионного возраста, так и совсем молодые. Что отличает пайщиков - это люди с активной жизненной позицией, интересующиеся чем-то новым, "новаторы" как называют их психологи. Преобладающие клиенты - мужчины 30-40 лет, с высшим образованием. Характерная черта, объединяющая наших клиентов - все они ранее пользовались услугами банков для размещения сбережений - депозитными вкладами и решили "попробовать еще и ПИФ". О фондовом рынке и паевых фондах клиенты, как правило, узнают из статей и передач в СМИ и при общении обнаруживают хорошее знание предмета. Как показывает практика, население еще не пришло в себя от кризиса 1998 г. Что заставит его поверить в коллективные инвестиции? Я не совсем согласен с утверждением, что население не пришло в себя после кризиса 1998 года. Да, действительно кризис и его последствия оставили заметный след в нашей истории, в мыслях наших граждан. Но сейчас тот негатив уже уходит на второй план - и мы наблюдаем эту тенденцию еще с начала 2001 года. Из теории маркетинга и психологии известно, что даже весьма значимая информация утрачивает свое действие по истечении 3-5 лет с даты наступления события. И сейчас надо просто правильно объяснить клиенту, наученному тем опытом - какие есть особенности и преимущества инвестиционных фондов. Паевые инвестиционные фонды пережили кризис 1998г. спокойно - ни один из ПИФов, действовавших на тот момент не прекратил свое существование и не ущемил интересы пайщиков. Мне кажется, этот факт очень красноречиво свидетельствует потенциальным инвесторам о принципиальных отличиях инвестиций в ПИФ перед вложениями в банковские депозиты.
   В отличие от банковских вкладов пайщик фонда имеет ряд преимуществ. В паевом инвестиционном фонде вы владеете своей долей в общем имуществе, т.е. невозможна ситуация, когда одним хватит средств, а остальным нет. Конечно, пайщик несёт риск снижения стоимости пая, но при этом он не может потерять всех средств. В индустрии ПИФ существует многоуровневая система защиты прав инвесторов - целиком копированная по западным жестким стандартам - по сути, это самая надежная часть всего нашего фондового рынка. При этом пайщики ПИФов - как физические, так и юридические лица обладают целым рядом налоговых льгот. Чем привлекательны ПИФы для клиентов - например юридических лиц? Если у юридического или физического лица появились свободные средства - то вложения на фондовом рынке посредством участия в паевых фондах - это неплохая альтернатива традиционному банковскому депозиту. Ни для кого не секрет, что доходность операций с ценными бумагами может существенно превышать доходность банковского депозита, тем более, что сами банки привлеченные средства клиентов используют в том числе и на фондовом рынке. Основная привлекательная черта ПИФов для любого клиента, на мой взгляд - забота о том как куда и когда инвестировать средства переходит к управляющему и вам не нужно тратить свое время за непрерывным анализом ситуации на фондовом рынке. Еще один плюс по сравнению с самостоятельным совершением операций, особенно актуальный для юридических лиц: по законодательству - ПИФ это имущественный комплекс без образования юридического лица который не является плательщиком налогов. С момента передачи денег в фонд (покупки пая фонда), до момента получения из него выплат (продажи пая управляющему), средства инвестора не облагаются налогами, т.е. все промежуточные доходы опять реинвестируются (опять пускаются в оборот), причем внутри фонда прибыли и убытки от операций с ценными бумагами различных категорий полностью сальдируются, в отличие от брокерского обслуживания и индивидуального доверительного управления. Я думаю такие преимущества понятны каждому налогоплательщику. Как Вы оцениваете состояние фондового рынка в России в 2003 г. и перспективы его развития? Возможны ли изменения в структуре рынка? В прошедшем году появились может быть не очень заметные, но очень хорошие признаки развития отечественного фондового рынка. Например, впервые на фондовой бирже (ММВБ) успешно прошло первичное публичное размещение (IPO) акций коммерческого предприятия - агентства РосБизнесКонсалтинг. За 2002г произошло значительное увеличение объема в обращении рыночных корпоративных облигаций на 65% с 37 до 63 млрд. руб. Это свидетельствует о начале качественных изменений российского фондового рынка - он приступает к выполнению своей классической функции - перераспределения капиталов между предприятиями различных отраслей экономики. В настоящее время Правительство РФ проводит реформирование системы государственного пенсионного обеспечения. С 2004 года к управлению пенсионными средствами, наряду с государством, будут допущены негосударственные управляющие компании. На мой взгляд новое пенсионное законодательство действительно изменит отечественный фондовый рынок, причем как количественно так и качественно. Если обраться к истории, то многое происходящее в России имело первоочередной толчок сверху - как например во времена Петра 1 строительство флота и развитие металлургической промышленности в России происходили по высочайшему указанию и привели к промышленной революции. Пенсионная реформа, начатая Правительством, затронет каждого гражданина России, ведь трудно найти человека которого бы не заботило его будущее. Теперь каждый начнет интересоваться - а что же дальше будет? Во что превратятся мои кровные? События и движения фондового рынка станут объектом постоянного наблюдения миллионов людей. Посмотрим на количественные показатели - по оценкам экспертов уже с 2004г на рынок выходят 120млрд руб. пенсионных накоплений Учитывая, что с каждым годом доля отчислений в накопительную часть трудовой пенсии будет расти, в соответствии с установленной шкалой, то уже через шесть-семь лет объем рынка превысит 1 трлн. руб! Колоссальные деньги, если учесть, что сегодня весь объем выпуска ГКО/ОФЗ составляет менее 200 млрд. руб., а рыночные размещения корпоративных облигаций - порядка 63 млрд. Куда же пойдут все эти новые деньги? Государство не может бесконечно увеличивать свой внутренний долг. Несомненно, наиболее ёмким направлением движения этих средств могут стать инвестиции в реальный сектор экономики. Таким образом количественные преобразования отечественного фондового рынка должны будут переходить в качественные, и первые признаки этих изменений я уже упомянул- фондовый рынок в ближайшей перспективе станет направлять и перераспределять капиталы в отечественной экономике. Есть ли будущее у ПИФов в России? Безусловно да. Если говорить о перспективах развития собственно самих паевых фондов, то как выше я уже упомянул, в новой, формируемой экономической системе, паевые фонды будут выступать в роли аккумулятора и поставщика средств для инвестиций. Дополнительным толчком к их развитию послужит пенсионная реформа. Поскольку управлять пенсионными накоплениями граждан будут компании, отобранные из числа действующих управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, то несомненно возрастет интерес к ПИФам. Причем интерес будет проявляться как минимум по двум направлениям. Первое - если гражданин уже интересовался паевыми фондами, динамикой их котировок, то делая выбор управляющей компании своих пенсионных накоплений, он будет ориентироваться на уже достигнутые результаты компаний по управлению ПИФами - и чем продолжительнее и стабильнее результат управления - тем больше уверенность и желание воспользоваться услугами данного негосударственного управляющего у инвестора, в том числе в части инвестирования его собственных сбережений.
   Второе направление - это, по сути, обратное движение, следствие первого. Видя и сравнивая результаты управления теми средствами, которые инвестируются в обязательном, "государственном" порядке (а это, на мой взгляд, будет очень популярная тема для разговоров по всей стране), люди задумаются и о судьбе своих накоплений в долларах, лежащих в чулках, подушках. При положительной динамике инвестиций в течении первых двух-трех лет, население начнет понимать ту пользу, которую могут принести им фондовый рынок, управляющий компании. Это может послужить толчком к выводу средств из наличной валюты и привлечение их на фондовый рынок в паевые фонды - а это по разным оценкам еще до 50-70 миллиардов долларов, тем более, что тема судьбы накоплений в наличной валюте, в условиях продолжающегося практически в течении всего 2002 года падения доллара США относительно других валют, становится особенно актуальна для каждого.
   Надеюсь, что проходящие сейчас преобразования в инвестиционной сфере послужат хорошим толчком к дальнейшему развитию фондового рынка, паевым инвестиционным фондам, Российской экономике и принесет пользу гражданам России.